Phân tích On-chain trong tuần: Trục xuất khách du lịch Bitcoin

Khi nửa đầu năm 2022 kết thúc, Bitcoin đã bị kìm hãm giá hàng tháng tồi tệ nhất trong lịch sử. Giá giao dịch giảm -37,9% trong 30 ngày qua, cạnh tranh vương miện này với thị trường gấu năm 2011 được cho là tháng tồi tệ nhất được ghi nhận với giá BTC là dưới $ 10 vào lúc đó.

Giá Bitcoin đã củng cố trong tuần này, giải quyết các khoản lỗ trong tháng và duy trì phạm vi giao dịch ổn định quanh mức cao nhất mọi thời đại năm 2017 là $ 20k. Thị trường mở cửa ở mức cao là 21.471 đô la, rồi giao dịch xuống mức thấp nhất giữa tuần ngắn ngủi là 18.741 đô la, trước khi phục hồi để đóng cửa ở mức 19.139 đô la.

Với ước tính lạm phát của Mỹ cho tháng 6 vẫn ở mức cao, và những đám mây đen của một cuộc suy thoái tiềm ẩn xuất hiện, thị trường vẫn còn nhiều rủi ro. Điều này thể hiện rõ ràng trong hiệu suất và hoạt động trên chuỗi của Bitcoin, vốn đã giảm nhẹ trong những tuần gần đây. Với hoạt động trên mạng hiện ở các cấp độ trùng với giai đoạn giảm sâu nhất trong năm 2018 và 2019, có vẻ như một đợt thanh trừng thị trường gần như đã diễn ra hoàn toàn.

Tuy nhiên, hoạt động còn tồn tại dường như phù hợp với xu hướng ổn định là tích lũy niềm tin cao và tự lưu ký nắm giũ. Số dư trên các sàn giao dịch đang cạn kiệt ở mức cao trong lịch sử, và số dư của nhà đầu tư hạng Tôm và Cá voi đang tăng lên một cách đầy ý nghĩa.

Sự kết thúc của khách du lịch Bitcoin

Một trong những khái niệm cơ bản nhất trong phân tích Bitcoin là đánh giá hoạt động trên chuỗi. Ý tưởng là xác định điểm mạnh hoặc điểm yếu tương đối dựa trên cơ sở người dùng, đặc biệt là để xác định các thay đổi hành vi tầm vĩ mô.

Hoạt động cao thường đồng nghĩa với dòng nhu cầu mới, đầu cơ gia tăng và thường liên quan đến thị trường tăng giá (được hiển thị bằng màu xanh lá cây bên dưới).
Hoạt động thấp thường đồng nghĩa với nhu cầu giảm đáng kể và sự quan tâm của khách du lịch trên thị trường suy yếu và là điển hình của thị trường gấu (được hiển thị bằng màu đỏ bên dưới).

Như chúng ta sẽ khám phá ngay sau đây, gần như toàn bộ bộ số liệu hoạt động trên chuỗi chỉ ra rằng số lượng và hoạt động của người dùng mạng đang tiếp cận lãnh thổ thị trường gấu sâu nhất trong lịch sử. Mạng Bitcoin đang tiến đến trạng thái mà hầu như tất cả các thực thể đầu cơ và khách du lịch thị trường đã bị loại bỏ hoàn toàn khỏi tài sản này.

Ví dụ trong hoạt động địa chỉ đã giảm 13% từ hơn 1 triệu / ngày vào tháng 11 năm ngoái, xuống chỉ còn 870 nghìn / ngày vào ngày hôm nay. Điều này cho thấy sự tăng trưởng rất ít về người dùng mới và thậm chí là một cuộc đấu tranh để giữ lại những người hiện có.

Một phiên bản nâng cao hơn của số liệu này là Số thực thể đang hoạt động, được hưởng lợi từ các thuật toán phân nhóm của chúng tôi. Các phương pháp này đối chiếu nhiều địa chỉ và gán chúng cho các thực thể trên chuỗi, cung cấp phản ánh chính xác và rõ ràng hơn về cơ sở người dùng hoạt động có thể xảy ra hơn.

Các thực thể đang hoạt động đã trải qua một đợt tăng đáng chú ý sau ATH vào tháng 11 năm 2021 khi những người tham gia suy đoán về một đợt tăng giá nữa. Tuy nhiên, kỳ vọng này đã tan biến và hiện đã thiết lập xu hướng giảm phổ biến. Có khoảng 244k Thực thể Hoạt động mỗi ngày, đang suy yếu quanh phần cuối của kênh Hoạt động thấp điển hình của thị trường gấu (được hiển thị bằng màu đỏ).

Việc duy trì các HODLer thể hiện rõ ràng hơn trong chỉ số này, vì các Đối tượng đang hoạt động thường có xu hướng đi ngang, cho thấy lượng người dùng cơ bản ổn định.

Có thể quan sát rõ ràng vốn đầu tư của người tham gia thông qua sự sụp đổ của Tăng trưởng ròng của các thực thể, điều này cho thấy sự khác biệt giữa các thực thể mới và các thực thể rời khỏi chuỗi. Ngoại trừ hai lần tăng đột biến khi sự sụp đổ của LUNA diễn ra và đợt bán tháo vào cuối tháng 6, tốc độ tăng trưởng nói chung là mờ nhạt.

Gần đây nhất, tốc độ tăng trưởng cơ sở người dùng đã giảm xuống còn khoảng 7 nghìn thực thể ròng mới mỗi ngày, tương tự như mức thấp được thấy trong các mức thị trường gấu tồi tệ nhất vào năm 2018 và 2019.

Người dùng cơ bản là HODLer

Số lượng giao dịch đã giải quyết giúp hiểu rõ hơn về nhu cầu sử dụng không gian khối và mạng vào bất kỳ ngày nào. Đánh giá số lượng giao dịch có sắc thái hơn một chút so với Địa chỉ / Thực thể đang hoạt động vì hai lý do.

Giới hạn trên không gian khối có sẵn tạo ra giới hạn về khả năng giao dịch với phí là van xả (rất thấp, cho thấy hầu như không có tắc nghẽn có thể quan sát được).
Hiệu quả ngày càng tăng của công nghệ giao dịch như theo lô và SegWit, cả hai đều chứng kiến sự gia tăng quy mô lớn trong việc áp dụng cho đến năm 2020.

Số lượng giao dịch giảm cực kỳ mạnh có thể được cho là thời điểm kết thúc của thị trường tăng giá vào tháng 1 năm 2018 và một lần nữa vào tháng 5 năm 2021. Sau một vài tháng phục hồi, nhu cầu giao dịch có thể đi ngang trong toàn bộ cơ thể chính của gấu. Điều này cho thấy cả sự trì trệ của nhu cầu gia nhập mới, nhưng cũng có thể xảy ra việc duy trì lượng người dùng cơ bản (HODLers).

Để củng cố quan điểm này, số lượng địa chỉ có số dư khác 0 tiếp tục tăng cao hơn, đạt mức ATH mới là 42,2M và chỉ bị ảnh hưởng rất ít bởi đợt giảm vốn đầu tư gần đây.

Mạng Bitcoin thường chứng kiến một đợt thanh lọc ví đáng kể trong các sự kiện bán tháo lớn và trong các giai đoạn đầu thị trường gấu, khi các nhà đầu tư đầu hàng và bán hết mọi thứ.

Từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2018 đã chứng kiến -7 triệu địa chỉ bắt đầu thị trường gấu và tương đương với 24,4% trên tổng số. Đây vẫn là mức giảm kỷ lục lớn nhất.
Từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2021 đã chứng kiến sự sụp đổ của -1 triệu địa chỉ Non-Zero trong bối cảnh Di cư vĩ đại của thợ đào Bitcoin, giảm 2,8% và phản ứng khá nhẹ so với năm 2018.
Tháng 5 năm 2022 chứng kiến việc xóa sổ -430 nghìn địa chỉ, giảm 1% và ít nghiêm trọng hơn so với ngày 21 tháng 4-tháng 5 mặc dù sự sụt giảm giá lớn hơn.

Sau năm 2018, mức độ nghiêm trọng của các địa chỉ Non-Zero đầu hàng thị trường có thể giảm bớt, cũng cho thấy mức độ quyết tâm ngày càng tăng của những người tham gia Bitcoin trung bình.

Hoạt động trên chuỗi vẫn bị tắt tiếng nghiêm trọng và khuất phục trong lãnh thổ thị trường gấu. Hầu như tất cả những người mua và người bán cận biên dường như cuối cùng đã đầu hàng và bị thanh lọc khỏi mạng lưới trong 12 tháng qua. Điều này chỉ để lại một cơ sở người dùng là các HODLer có độ lỳ cao nhất còn lại. Có rất ít lực lượng tiếp viện đến từ phía có nhu cầu Bitcoin, và do đó giá đang điều chỉnh cho đến khi những HODLer này có thể đo sàn.

Trao đổi phân kỳ

Các sàn giao dịch vẫn là trung tâm của cơ sở hạ tầng thị trường Bitcoin, với hàng trăm triệu đến hàng tỷ đô la giá trị Bitcoin chảy qua chuỗi mỗi ngày. Số lượng các khoản tiền gửi vào và rút ra trên sàn, có xu hướng thể hiện mức độ nhạy cảm và tương quan cao với giá giao ngay.

Nói chung, cả tiền gửi và tiền rút đều có xu hướng cùng với giá, đạt đỉnh xung quanh các đỉnh của thị trường tăng giá, khi dòng nhu cầu đầu cơ cao nhất. Các khoản rút tiền (màu xanh lá cây) thường ít hơn về số lượng so với tiền gửi vào (màu hồng). Điều này là do các sàn giao dịch xử lý việc rút tiền nhiều lần của khách hàng trong một giao dịch duy nhất, trong đó tiền gửi được xử lý trên cơ sở cá nhân.

Trong những tuần gần đây, sự chú ý mới nhắm vào quyền tự quản lý của các tài sản blockchain, với một số dịch vụ cho vay tạm dừng việc gửi và rút tiền của người dùng. Có lẽ để đối phó với sự cố đáng tiếc này, chúng tôi hiện đang thấy các khoản rút tiền trên sàn tăng lên, trong khi số lượng tiền gửi tiếp tục giảm.

Điều này là không bình thường về mặt lịch sử, với rất ít ví dụ tương tự trong 5 năm qua.

Chúng tôi cũng có thể đánh giá mức độ thống trị của hoạt động liên quan đến trao đổi dưới dạng tỷ lệ của tất cả các giao dịch trên toàn mạng. Từ đó, chúng tôi có thể xác định các đỉnh và đáy trong hoạt động của nhà đầu tư, đồng thời xác định những thay đổi trong cấu trúc thị trường tiếp nhận cơ bản.

Sự thống trị của giao dịch trên sàn đạt mức đỉnh gần như ngay lập tức sau khi cả hai thị trường tăng giá đạt đỉnh vào năm 2017 và một lần nữa vào năm 2021, chiếm 80% đến 94% tất cả các hoạt động. Điều này đánh dấu sự bùng nổ cuối cùng của dòng khách du lịch thị trường, khi những người mới tham gia mua hàng đầu, ngay trước khi giá lao dốc và sau đó họ bị loại khỏi mạng lưới.

Sự thống trị của giao dịch trên sàn đã trải qua quá trình cai nghiện kéo dài kể từ mức cao nhất vào tháng 5 năm 2021 và dường như đang ổn định ở mức khoảng 50%. Điều này hỗ trợ những quan sát trước đây của chúng tôi rằng thị trường đang tiến đến chế độ HODLer là người dẫn dắt.

Số dư trên sàn tiếp tục chứng kiến các khoản rút ròng quy mô lớn, với tổng số dư giảm xuống mức được thấy lần cuối kể từ tháng 7 năm 2018. Số dư tổng thể trên các sàn giao dịch đã chứng kiến dòng chảy tổng cộng -750 nghìn BTC kể từ tháng 3 năm 2020. Chỉ riêng ba tháng qua đã thấy khoảng 142,5 nghìn BTC chỉ tính riêng dòng vốn ra, tương đương 18,8% trên tổng số.

Dòng tiền ra trên sàn ở quy mô này, đặc biệt khi đối mặt với hành động giá cực kỳ giảm như vậy rất hấp dẫn và chúng tôi sẽ chia nhỏ hơn nữa các dòng tiền này trong các phần tiếp theo.

Chúng tôi có thể quan sát những thay đổi số dư này qua các sàn riêng lẻ, và thấy một sự phân kỳ thú vị đang diễn ra:

Coinbase tiếp tục chứng kiến dòng tiền ròng ra, với mức giảm tổng cộng là -450 nghìn BTC trong hai năm qua. Số dư trên Coinbase đã giảm liên tục từ 10k đến 30k BTC. Những đồng tiền này đang được chuyển sang các ví mới không được liên kết với thực thể Coinbase. Đây có thể là các giải pháp lưu ký cho các tổ chức, dựa trên quy mô nắm giữ của họ.
Mặt khác, Binance đã chứng kiến số dư ròng tăng khoảng + 300 nghìn BTC trong cùng thời gian. Do đó, Binance hiện đã lật đổ Coinbase trở thành sàn giao dịch có nguồn cung Bitcoin lớn nhất như đã được TXMC đánh dấu trong tuần này.

Friends, the real flippening is upon us. A new king is set to be crowned, and the name is Binance.

A withdrawal tithing of just 6214 #BTC will earn him the crown. pic.twitter.com/bGCy47yYeA
— TXMC (@TXMCtrades) May 26, 2022

Cùng với một tháng hoạt động giá tồi tệ trong lịch sử, các sàn giao dịch đã chứng kiến mức giảm số dư hàng tháng lớn nhất trong kỷ lục, đạt tốc độ chảy ra là -150 nghìn BTC / tháng. Điều này dẫn đến mức giảm số dư điển hình từ 5,0% đến 6,0% trên tổng số cho đến tháng Sáu. Điều này hoàn toàn trái ngược với sự tràn ngập tiền vào các sàn giao dịch diễn ra vào tháng 5 đến tháng 6 năm 2021.

Tất cả coin đã đi đâu?

Thay đổi vị thế ròng trên sàn giao dịch lớn nhất được ghi nhận xảy ra là Thay đổi nguồn cung mất thanh khoản lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2017. Nguồn cung mất thanh khoản đã tăng 223 nghìn BTC vào tháng 7, phản ánh sự di chuyển quy mô lớn của tiền xu hướng tới các ví có ít hoặc không có lịch sử chi tiêu (nói chung đây không phải là ví sàn ).

Một lần nữa, điều này trái ngược trực tiếp với cả tháng 5 năm 2021 và trong sự sụp đổ của LUNA, cả hai đều chứng kiến sự sụt giảm về giá được hỗ trợ bởi sự sụp đổ của Nguồn cung mất thanh khoản.

Khi các sàn giao dịch tổng hợp tiếp tục cạn kiệt, chúng ta có thể thấy sự tích lũy mạnh mẽ đang diễn ra bởi cả những người tham gia Bitcoin lớn nhất (10k + BTC) và nhỏ nhất (<1 BTC). Cả nhà đầu tư hạng Tôm và Cá voi đều đạt điểm gần hoàn hảo (màu xanh lam) trên chỉ số Điểm tích lũy xu hướng kể từ giữa tháng 5, cho thấy số dư trên chuỗi của chúng đã tăng lên một cách có ý nghĩa và nhất quán.

Các nhóm nắm giữ 10 đến 10 nghìn BTC gần như hoàn toàn trung lập, không có thay đổi đáng chú ý nào đối với tổng lượng nắm giữ của họ.

Tìm hiểu sâu hơn về vấn đề này, chúng ta có thể thấy rằng Tôm đang gom BTC vào số dư của mình với tốc độ 60,46 nghìn BTC mỗi tháng, tỷ lệ tích cực nhất trong lịch sử. Con số này tương đương với 0,32% nguồn cung luân chuyển mỗi tháng. Điều thú vị là tốc độ mở rộng số dư của Tôm vượt qua kỷ lục trước đó được thiết lập tại ATH tháng 12 năm 2017, khi giá cũng ở mức $ 20k.

Đội quân Tôm rõ ràng thấy $ 20k là một mức giá hấp dẫn, mặc dù thời điểm này xu hướng thị trường theo hướng khác.

Cuối cùng, biểu đồ dưới đây được lấy từ chỉ số của đội quân Cá voi được định nghĩa là một thực thể có> 1k BTC (không bao gồm thợ đào và sàn giao dịch).

Trên thực tế, cá voi đã rút 8,69 triệu BTC từ các sàn giao dịch mà chúng tôi theo dõi và chu kỳ tích lũy và phân phối của họ dường như tương quan tốt với hiệu suất giá thị trường. Kể từ tháng 4 năm 2022, khối lượng trao đổi cá voi chủ yếu là tiền rút, đạt tốc độ đáng kể là 140 nghìn BTC / tháng vào tháng 6. Đây là tỷ lệ cao thứ hai trong vòng 5 năm qua, chỉ vượt qua lần điều chỉnh vào tháng 1 năm 2021.

Kết luận

Hoạt động trên chuỗi của Bitcoin chắc chắn nằm trong lãnh thổ thị trường gấu và việc sử dụng mạng gần đây nhất cho thấy một cuộc thanh trừng gần như hoàn toàn đối với tất cả khách du lịch trên thị trường đã xảy ra. Nhu cầu về không gian khối thấp và tốc độ tăng trưởng người dùng mạng còn mờ nhạt.

Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, thị trường đang trải qua một số phân kỳ rất hấp dẫn. Mặc dù có một năm tồi tệ trong lịch sử tính đến thời điểm hiện tại và hiện là tháng có hiệu suất giá tồi tệ nhất kể từ năm 2011, nhưng các xu hướng HODLer mạnh mẽ vẫn tồn tại.

Số dư trên sàn tiếp tục cạn kiệt, khi những người tham gia tìm thấy động lực mới hướng tới việc tự lưu ký. Những đồng tiền này dường như đang chảy vào các ví không có lịch sử chi tiêu và sự tăng trưởng số dư và hoạt động rút tiền trên sàn của cả nhóm Tôm và Cá voi đều ở mức tích cực trong lịch sử.

Con gấu Bitcoin đang phát triển mạnh mẽ và theo cách thức của nó, các HODLer là thành trì cuối cùng còn đứng vững.

Nguồn: Glassnode

Đầu tư vào dự án blockchain, tiền mã hoá, chứng khoán...rất tiềm năng nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro cao, bạn chỉ nên đầu tư trong phạm vi tài chính cho phép của bạn. Chúng tôi khuyến nghị bạn hãy trang bị kiến thức, tìm hiểu thật kỹ và có tư vấn từ chuyên gia trong lãnh vực bạn có ý định đầu tư.

Để không bỏ lỡ thông tin mới trên Bitcoininus, vui lòng theo dõi kênh Telegram / FB hoặc đăng ký nhận e-mail.