Celo-Hệ sinh thái stablecoin cho DeFi thế giới thực

Stablecoin cũng giống như những bông tuyết. Mặc dù trông giống nhau nhưng không bao giờ giống nhau hoàn toàn. Vì vậy stablecoin có chung mục tiêu là ổn định về giá cả, nhưng mỗi stablecoin đều tiếp cận sự ổn định thông qua các cơ chế khác nhau.

Sự khác biệt giữa các cơ chế này khá quan trọng. Bởi dự án stable- coin nổi tiếng về thuật toán Iron Finance gần đây đã rơi xuống mức 0 theo đúng nghĩa đen do tài sản dự trữ chất lượng thấp và cơ chế ổn định được thiết kế kém. Vì vậy, việc thiết kế stable- coin quan trọng hơn bao giờ hết và cần được thẩm định kỹ càng về những gì nằm dưới lớp vỏ của token đại diện một USD. Điều này thật sự đang ngày càng trở nên thách thức.

Hầu hết khối lượng giao dịch của stablecoin đều liên quan đến các hoạt động giao dịch. Tuy nhiên, một số dự án như Celo lại tạo ra stablecoin của họ chủ yếu cho mục đích thanh toán ngang hàng. Celo đặt mục tiêu làm cho stablecoin của họ trở thành một giải pháp thay thế hợp lý và đáng tin cậy cho tiền mặt, đặc biệt là ở các quốc gia mới nổi, nơi mà khả năng tiếp cận ngân hàng bị hạn chế. Đối với thiết kế stablecoin, cơ chế ổn định của Celo dựa trên sự kết hợp của các thuật toán và dự trữ on-chain và cross-chain được thế chấp quá mức. Cần đi sâu hơn vào các tính năng chính của từng loại stablecoin để hiểu cách các cơ chế này được so sánh với nhau như thế nào.

Thị trường Stablecoins

Stablecoin có thể được chia thành: tiền được hỗ trợ pháp định, tiền được hỗ trợ bằng các đồng tiền mã hóa và thuật toán. Các stablecoin được hỗ trợ pháp định là phổ biến nhất trong ba loại và sự thống trị của loại này không có dấu hiệu suy giảm. Mặt khác, đường cong tăng trưởng của stablecoin thuật toán thì lại dốc hơn nhiều.

Có thể bạn quan tâm

Ngân hàng Quốc gia Úc (NAB) ra mắt Stablecoin trên Mạng Ethereum và Algorand

January 20, 2023 50
Dự án Libra: Facebook sẽ ra mắt mạng thanh toán dựa trên stablecoin

May 3, 2019 438
Ví Binance Trust Wallet ra mắt nền tảng DeFi

October 5, 2019 698
Top dự án DeFi hàng đầu trên Ethereum tham gia Celo

August 31, 2021 575

Ba loại stablecoin khác nhau ở nhiều khía cạnh:

1. Được hỗ trợ pháp định: đây là những token có giá được liên kết với giá trị của một loại tiền tệ pháp định cụ thể. Hầu hết các token này được hỗ trợ bởi lời hứa của nhà phát hành stablecoin rằng 1 stablecoin được hỗ trợ bằng một loại tiền pháp định, có thể đổi lấy 1 loại tiền pháp định nếu cần thiết. Điều này đòi hỏi công ty phát hành phải nắm giữ đủ lượng tiền và các khoản tương đương tiền trên bảng cân đối kế toán. Nói chung thì điều này rất khó xác minh (và không thể thực hiện trong thời gian thực), do đó cần phải có sự tin tưởng.

Từ quan điểm thiết kế, các stablecoin được hỗ trợ pháp định tương đối đơn giản dễ hiểu. Tuy nhiên, việc giám sát và quản lý chốt đòi hỏi sự can thiệp của một bên tập trung (ví dụ: kho bạc của công ty phát hành/ giao thức) để điều chỉnh số dư tài sản dự trữ theo nhu cầu thị trường đối với các token. Hơn nữa, các sta- blecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định cần được kiểm toán bởi bên thứ ba để đảm bảo rằng các token vẫn được thế chấp hoàn toàn bằng các tài sản dự trữ chất lượng cao.

2.Được hỗ trợ bởi tiền mã hóa: Những stablecoin này cũng hoạt động theo cách giống như một stablecoin được hỗ trợ bởi pháp định. Nhưng thay vì sử dụng các tài sản được định giá bằng tiền pháp định làm tài sản thế chấp thì chúng có các loại tiền mã hóa được khóa làm tài sản thế chấp. Một token được hỗ trợ bằng tiền mã hóa thường dựa vào một khoản dự trữ quá tập trung để bù đắp cho sự biến động của tiền mã hóa thường được sử dụng làm tài sản thế chấp. Điều này có nghĩa là mỗi token đại diện một USD thường được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp trị giá hơn một USD. Stablecoin MakerDAO và DAI là stablecoin được hỗ trợ bằng tiền mã hoá lớn nhất tính theo vốn hóa thị trường với 6,5 tỷ USD DAI đang được lưu hành. Ban đầu, DAI được đúc bằng cách sử dụng ETH làm tài sản thế chấp duy nhất, nhưng hiện có thể được đúc bằng cách sử dụng khoảng 20 loại tài sản thế chấp khác nhau.

Nhờ tính chất on-chain của chúng, các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền mã hoá không cần người giám sát hoặc kiểm toán viên bên ngoài. Bởi vì các giá trị dự trữ có thể được xác minh công khai trong thời gian thực. Tuy nhiên, việc đạt được sự ổn định cho mức cố định phức tạp hơn so với các loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi tiền pháp định. Điều này là vì tiền mã hoá bị khóa làm tài sản thế chấp cho thấy biến động giá rộng hơn và ít dự đoán hơn.

3.Stablecoin thuật toán: các stablecoin theo thuật toán với mục đích đạt được hiệu quả sử dụng vốn cao hơn so với stablecoin thế chấp. Thật vậy, thay vì đặt tài sản thế chấp sang một bên, các giao thức này quản lý giá neo thông qua kiểm soát lưu lượng cung và cầu của stablecoin. Giao thức hoạt động như một “ngân hàng trung ương”, tăng nguồn cung khi nhu cầu token tăng và giảm khi nhu cầu suy yếu. Thông thường, việc điều chỉnh cung và cầu của stablecoin được thực hiện thông qua việc sử dụng token thứ hai. Khi đó, nó được sử dụng để cho phép kinh do- anh chênh lệch giá khi giá stablecoin lệch khỏi mức tương đương.

Trong trường hợp của Terra UST, stablecoin thuật toán lớn nhất tính theo vốn hóa thị trường, token LUNA có thể được đổi lấy một lượng UST tương ứng thông qua chính giao thức. Điều này cho phép các nhà kinh doanh nhắm vào sự chênh lệch giá mua (bán) LUNA theo giá USD- theo cách hoán đổi nó lấy một UST và bán (hoặc mua) UST trên thị trường mở bất cứ khi nào giá UST cao hơn (hoặc dưới) mức ngang giá.

Các quy tắc để làm được như vậy đã được nhúng sẵn trong hợp đồng thông minh và việc thay đổi chúng chỉ có thể thực hiện được thông qua sự đồng thuận xã hội hoặc các phiếu bầu quản trị chính thức liên quan đến token quản trị / to- ken seigniorage.

Ưu điểm chính của stablecoin thuật toán là không có tài sản thế chấp và tính minh bạch. Vì vậy, thật dễ dàng để kiểm tra khi các hợp đồng thông minh là mã nguồn mở. Có thể nói rằng, mức độ phân quyền như vậy là cao hơn so với các stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản đi kèm. Cho dù là nó kèm theo chi phí để đảm bảo rằng những người tham gia thị trường tin tưởng vào giao thức và điều này nhằm đạt được sự ổn định cố định theo thời gian.

Bởi sự thiếu nguồn dự trữ tài sản thế chấp nên các stablecoin theo thuật toán dựa vào cộng đồng là chính. Đó là phương án về những người cho vay cuối cùng. Tuy nhiên, có một số dự án đã chọn một thiết kế kết hợp giữa các cơ chế ổn định thuật toán với các khoản dự trữ tài sản đảm bảo. Cơ chế kết hợp này làm giảm sự phụ thuộc vào việc ổn định giá theo kỳ vọng của thị trường.

Neo giá trong thời kỳ thị trường hỗn loạn

Stablecoin có biến động giá nằm trong một phạm vi nhất định trong các giai đoạn thị trường bình thường. Khi sự biến động tăng đột biến và giá cả đi xuống thì nhiều giao dịch tự đóng cửa để cắt lỗ hoặc tự động thanh lý bằng các giao thức cho vay . Còn trong trường hợp tài sản thế chấp giảm xuống dưới một mức nhất định, thì dù bằng cách nào, tiền cũng đột ngột chuyển từ tài sản biến động sang stablecoin.

Chính độ lệch so với giá neo trong thời gian thị trường sụp đổ là một biện pháp kiểm tra tốt để đánh giá xem các cơ chế ổn định có hoạt động trong điều kiện khắc nghiệt hay không. Còn đối với hầu hết tất cả các stablecoin, thuật ngữ neo giá đề cập đến việc neo giá so với một loại tiền pháp định. Điều này có nghĩa là giá trị của stablecoin có thể lệch khỏi đồng tiền neo trong một khoảng thời gian ngắn hoặc trong phạm vi nhất định.

Để đo lường độ lệch so với giá neo trong một tình huống khó khăn thì chúng tôi thu thập giá cao nhất, thấp nhất và giá đóng cửa hàng ngày vào ngày 19 tháng 5 năm 2021. Đây được xem là một ngày mà thị trường tiền mã hoá đã xóa sổ 700 triệu USD vốn hóa thị trường. Sau đó, chúng tôi tính toán hai chỉ số:

Về chênh lệch giữa giá hàng ngày cao nhất và thấp nhất (chênh lệch từ cao đến thấp)
Về độ lệch giữa giá đóng cửa và một USD

Tổng kết lại thì các biểu đồ này cho thấy rằng cả stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản hoặc bằng thuật toán đều không bị ảnh hưởng bởi những biến động xung quanh sự ngang giá. Stable- coin thứ nhất đã cho thấy phạm vi giá tương đối rộng hơn. Trong khi đó thì loại thứ hai đã đóng cửa trong ngày với mức giá xa hơn một chút so với mức tương đương.

Celo: Mang sứ mệnh tài chính phi tập trung

Celo là một nền tảng được thiết kế để thực hiện thanh toán toàn cầu bằng tiền mã hóa mà bất kỳ ai cũng có thể truy cập từ điện thoại di động. Với bề rộng của mục tiêu đầy tham vọng này, Celo dựa vào các nhà phát triển ứng dụng phi tập trung (dApp) để xây dựng các giải pháp trên đó. Đây là điều kiện tiên quyết để tận dụng khả năng tương thích với hợp đồng thông minh.

Ngoài ra thì các trường hợp sử dụng của dApp được xây dựng trên Celo bao gồm cả việc chuyển tiền truyền thống đến các khoản đóng góp cho thu nhập cơ bản phổ cập ở các cộng đồng nghèo khổ khốn cùng.

Các lý do chính để Celo đạt được sự chấp nhận toàn cầu trong các cộng đồng bị loại trừ về tài chính là nó dùng stablecoin làm phương tiện trao đổi, kèm theo đó là dùng ví điện thoại di động làm phương tiện thanh toán. Bên cạnh đó, để thích ứng với việc sử dụng điện thoại di động, Celo đã điều chỉnh blockchain Proof-of- Stake để tối ưu hóa các tiêu đề khối (block header) và đồng bộ hóa điện thoại di động. Hơn nữa, phí gas có thể được thanh toán bằng nhiều loại tiền tệ để phù hợp với những người dùng có nhiều loại tài sản.

Các stablecoin Celo và cơ chế ổn định của chúng

Cơ chế ổn định của Celo dựa trên hai loại token khác nhau.

Loại đầu tiên được thể hiện bằng các loại tiền ổn định, có khả năng cung cấp tính hồi quy và thường sẽ được gắn với các loại tiền pháp định như Celo Dollar (cUSD), Celo Euro (cEUR) và các loại khác.

Giá trị thứ hai là CELO, token tiện ích và quản trị nguồn cung cấp cố định của hệ thống có giá trị thả nổi. Nói về điều này thì hệ thống dual-token đã được thiết kế để cho phép các stablecoin của Celo duy trì tỷ giá của họ với các loại tiền tệ pháp định thông qua việc điều chỉnh cung và cầu của token CELO.

Để cung cấp một bộ đệm an toàn bổ sung, Celo cũng sử dụng các loại tiền mã hoá đa dạng cùng được giữ làm dự trữ để hỗ trợ giá neo. Do đó, cơ chế ổn định này có thể được định nghĩa là một mô hình kiểu tiền mã hóa kết hợp thế chấp, hay còn gọi là seigniorage. Mức dự trữ hiện bằng 8 lần số lượng stablecoin chưa được phát hành bởi Celo và nó bao gồm các token CELO chiếm 76%,trong khi đó phần còn lại bao gồm BTC, ETH, các loại stablecoin khác như DAI và các tài sản được hỗ trợ tự nhiên như cMCO2 – một loại tiền mã hóa phiên bản của tín dụng carbon. Chính bằng cách phân bổ một phần tài sản dự trữ cho vốn tự nhiên, quỹ dự trữ có thể tạo ra một cơ chế khuyến khích điều chỉnh nhu cầu về stablecoin. Cùng với đó là việc bảo vệ vốn tự nhiên và hoạt động như một bể chứa carbon quy mô lớn.

Những người tham gia thị trường có thể đóng góp vào việc duy trì giá Celo Dollar (hoặc cEUR) phù hợp với mức tương đương bằng cách chốt lời bất cứ khi nào xảy ra sai lệch. Cơ chế này, được gọi là Mento, cho phép chủ sở hữu token CELO đổi một đô la trị giá CELO lấy một đô la Celo. Khi nhu cầu đối với Celo Dollar tăng và giá thị trường cao hơn mục tiêu, lợi nhuận chênh lệch giá có thể đạt được bằng cách đổi một đô la CELO trị giá một Celo Dol- lar và bán Celo Dollar đó với giá thị trường.

Tương tự, khi nhu cầu đối với Celo Dollar giảm và giá thị trường thấp hơn mục tiêu, thì phần lợi nhuận chênh lệch giá có thể đạt được bằng cách mua Celo Dollars theo giá thị trường. Có nghĩa là đổi nó bằng giao thức lấy một US Dollar CELO và bán CELO cho thị trường. Chính điều này đã cho phép những người tham gia thị trường duy trì giá Celo Dollar được điều chỉnh ở mức 1 USD mà chỉ với sự can thiệp tối thiểu từ giao thức.

Điều đáng nói là cơ chế Mento có một biến thể, được gọi là Granda Mento, nó thường được sử dụng khi giao thức cần trao đổi một lượng lớn CELO để lấy các token ổn định của Celo mà không bị trượt giá quá mức.

Sự cùng tồn tại của nhiều stablecoin trên hệ sinh thái Celo

Các nền tảng và dự án có tham vọng cung cấp các sản phẩm và dịch vụ với phạm vi toàn cầu cần phải đủ linh hoạt. Điều này là để đáp ứng nhu cầu của khách hàng từ khắp nơi trên thế giới.

Một stablecoin được gắn với đô la Mỹ có thể không phù hợp cho các khoản thanh toán ở các quốc gia áp dụng các loại tiền pháp định khác nhau. VÌ vậy, Celo cho phép tạo nhiều stablecoin cho người dùng. Đồng thời, sự ổn định được gắn với đồng Euro và cEUR, cũng đã được ra mắt vào đầu năm 2021. Tiếp theo thì các đồng ổn định khác có thể được thêm vào trong tương lai để theo dõi. Trong số đó thì có khả năng nhất là đồng Yên Nhật hoặc đồng Real của Brazil.

Bên cạnh đó, sự ổn định của mỗi stablecoin được quản lý trên cơ sở độc lập thông qua một cơ chế Mento cụ thể. Các stablecoin mới sẽ được giới thiệu thông qua một quy trình quản trị để đảm bảo tính bền vững của nền tảng. Điều này là để tránh một tài sản mới có tác động tiêu cực đến sự ổn định của các token khác. Chẳng hạn như trường hợp: nếu nó có độ biến động cao.

Celo còn sử dụng mô hình proof- of-bonded-stake để bỏ phiếu cho các giới thiệu mới. Với điều này thì những người nắm giữ Celo sau đó dự kiến sẽ bỏ phiếu ủng hộ một stablecoin mới nếu họ nghĩ rằng stablecoin đó có thể trải qua sự tăng trưởng ổn định và bền vững mà không gây hại cho hệ sinh thái.

Cuối cùng, cần lưu ý rằng nhóm dự trữ không cần phải giống nhau đối với tất cả các stablecoin. Các khoản dự trữ có thể được tạo dựa trên các đặc điểm cụ thể của stablecoin và các trường hợp sử dụng mà stablecoin này sẽ được sử dụng. Ví dụ: trong bối cảnh mà các stablecoin được cộng đồng địa phương sử dụng để thanh toán chuyển tiền, một số đồng tiền dự trữ địa phương có thể được phân phối cho người dân địa phương. Chính vì điều này sẽ cho phép họ hưởng lợi từ việc áp dụng stablecoin địa phương, nó hoạt động tương tự như cổ tức xã hội trong quá trình này.

Ví điện thoại di động để tiếp cận toàn cầu

Ví là một công cụ cần thiết để quản lý các khoản thanh toán bằng tiền mã hoá. Nên hầu hết chúng không được đề cao như điện thoại thông minh và không dễ dàng truy cập đối với các cộng đồng có ít sự tiếp xúc với máy tính cá nhân.

Vì vậy, Celo nhắm tới mục đích mở rộng cơ sở khách hàng của mình và cải thiện trải nghiệm người dùng khi thanh toán bằng tiền mã hoá với cách giới thiệu hệ thống nhận dạng dựa trên số điện thoại. Cơ chế này liên kết số điện thoại với địa chỉ Celo. Để khi thanh toán được hướng dẫn, số điện thoại sẽ đóng vai trò như một địa chỉ ví.

Có thể thấy cách tiếp cận này không ảnh hưởng đến quyền riêng tư của người dùng. Chỉ với một hàm, cộng thêm bộ sinh ra mật mã ngẫu nhiên dành cho số điện thoại đã được lưu trữ trên blockchain mà không cần chia sẻ số điện thoại thực tế. Ngoài ra, địa chỉ công cộng Celo còn cho phép người dùng đính kèm nhiều số điện thoại vào cùng một địa chỉ, thay đổi các số liên quan hoặc thu hồi chúng bất kỳ lúc nào.

Điện thoại di động không phải là công cụ duy nhất mà người dùng sử dụng vì bất kỳ thiết bị nào có thể nhận tin nhắn an toàn đều có thể được sử dụng như địa chỉ IP hoặc định tuyến ngân hàng và số tài khoản. Cuối cùng, việc gắn số điện thoại vào địa chỉ Celo cho phép nắm bắt được danh tiếng (giống như điểm tín dụng). Celo sử dụng EigenTrust, một thuật toán phi tập trung trong đó điểm số của một số điện thoại được xác định bởi số lượng điện thoại khác tin tưởng nó dựa trên điểm danh tiếng của họ (tương tự như cách hoạt động của PageRank). Trong khi các khoản thanh toán giữa một nhóm nhỏ những người đã biết không tạo ra vấn đề tin cậy cụ thể, khi thực hiện giao dịch với những người bên ngoài vòng kết nối trực tiếp, sẽ rất hữu ích cho người dùng khi có thể tổng hợp các tín hiệu tin cậy của những người trong mạng để thực hiện các quyết định mua hàng, thanh toán và tín dụng.

Lập trường quy định về stablecoin

Stablecoin là đại diện của tiền pháp định trên Blockchain. Vì vậy, thật không có gì ngạc nhiên khi các cơ quan quản lý tài chính và tiền tệ đã tăng cường những nỗ lực của họ trong việc tìm hiểu các tác động tiềm ẩn của việc sử dụng stablecoin. Với mong muốn bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính. Cũng chính Bộ Tài chính Hoa Kỳ gần đây đã tổ chức gặp gỡ một số người tham gia trong ngành để có thể thảo luận về những rủi ro và lợi ích mà stablecoin mang lại. Hai mối quan tâm chính đến từ các cơ quan quản lý là:

Kịch bản “bank run”: nếu, tại một thời điểm nhất định, một số lượng lớn khách hàng muốn đổi stablecoin của họ để đổi lấy các loại tiền tệ cơ bản thì chuyện gì sẽ xảy ra? Liệu các công ty phát hành stablecoin có thể hay không thể phục vụ tất cả khách hàng khi mà dự trữ không đủ hoặc không có sẵn?
Hiệu quả của chính sách tiền tệ: Có thể có sự mất kết nối đáng kể giữa tỷ suất sinh lợi của một USD trong nền kinh tế thực và một USD trên blockchain. Trong một số trường hợp, lợi nhuận của các loại tiền pháp định này thậm chí còn âm. Vì vậy, rủi ro của kịch bản này trở thành hiện thực đã rõ ràng khi Coinbase thông báo giới thiệu tính năng cho vay. Điều này nhằm mục đích cho phép người gửi tiền USDC kiếm được lợi suất phần trăm hàng năm là 4%. Ngoài ra thì chính Giám đốc pháp lý của Coin- base đã viết rằng SEC đe dọa sẽ kiện công ty nếu họ tung ra một sản phẩm như vậy. Theo Brian Armstrong – Giám đốc điều hành của Coinbase thì SEC đã thông báo với công ty rằng tính năng cho vay sẽ được coi là một bảo mật. Điều này có nghĩa là nó sẽ được quy định như một khoản đầu tư. Bất kể có phải là chứng khoán hay không thì rõ ràng là lợi suất tiền gửi stablecoin thể hiện mối đe dọa nghiêm trọng đối với nguồn vốn bán lẻ của các ngân hàng. Nó bao gồm tiền gửi của khách hàng với tỷ lệ thù lao hiện tại gần bằng không.

Vậy thì các biện pháp quản lý có nhiều khả năng được sử dụng nhất để giải quyết hai vấn đề này là gì? Một bài báo gần đây có tên “Tam- ing wildcat stablecoins”, tạm dịch “Thuần hóa stablecoin mèo rừng” được xuất bản bởi hai nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang đã cung cấp một số kết cấu xương sống của những quy định sắp tới đối với stablecoin. Nó có thể là:

Coi stablecoin như tiền gửi ngân hàng: Điều này sẽ buộc các nhà phát hành stablecoin phải tiến hành hoạt động kinh doanh của họ trong một ngân hàng được cấp phép. Hoặc là nhà phát hành stablecoin có thể trở thành một ngân hàng được cấp phép. Cũng có thể chọn cách, tiến hành các hoạt động stablecoin của mình thông qua quan hệ đối tác với một ngân hàng được cấp phép (như Facebook được cho là đang có kế hoạch làm với stablecoin của mình, Diem). Nếu stablecoin được bán cho khách hàng bán lẻ, điều đó sẽ tương đương với việc chấp nhận tiền gửi bán lẻ. Sau đó, ngân hàng này cũng sẽ được pháp luật yêu cầu thực hiện bảo hiểm FDIC.
Chỉ định stablecoin là “công cụ thanh toán quan trọng về mặt hệ thống”: Điều này sẽ cho phép Fed áp đặt các biện pháp kiểm soát và giám sát chặt chẽ đối với các hoạt động quản lý rủi ro do các tổ chức phát hành stablecoin thực hiện. Các tác giả cũng đã cho rằng “Cục Dự trữ Liên bang sau đó có thể yêu cầu các stable- coin được phát hành từ các ngân hàng được FDIC bảo hiểm hoặc yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin nắm giữ tiền mặt dự trữ riêng tại Cục Dự trữ Liên bang (tức là chuyển đổi stablecoin thành tiền công)”.
Thay thế stablecoin bằng tiền kỹ thuật số công cộng dưới dạng Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC): Một trong những mục đích chính của CBDC là bảo vệ đồng USD Mỹ khỏi sự cạnh tranh của các hình thức tiền tệ kỹ thuật số tư nhân.

Tóm lại, việc buộc phải đảm bảo tuân thủ đầy đủ điều lệ của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ràng buộc hiệu quả các stablecoin trước sự giám sát tiền tệ của Hoa Kỳ. Một lối thoát tiềm năng cho kịch bản này có thể được thể hiện bằng sự trả đũa của các quốc gia khác.

Trung Quốc, Nga và Liên minh châu Âu đều đã thực hiện hoặc lên tiếng bày tỏ lo ngại nhằm vượt qua hệ thống tài chính do đồng USD chi phối. Ba quốc gia này cũng đã tích cực quản lý tiền mã hoá bằng cách bắt đầu xây dựng tiền tệ kỹ thuật số của riêng họ. Vì vậy, rất có khả năng nếu các stablecoin được hỗ trợ bởi Kho bạc xuất hiện, các quốc gia này sẽ phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ của chính họ vào thị trường tiền mã hoá rộng lớn hơn.

CBDC, các stablecoin tư nhân và công-tư sẽ có giá trị bằng các loại tiền tệ khác nhau. Có lẽ nó sẽ nổi lên như một biện pháp chống lại quy định tập trung vào các sta- blecoin của Hoa Kỳ.

Celo sẵn sàng chống chọi với các thách thức về quy định như thế nào?

Khi dự đoán về các tác động từ quy định mới sẽ có hại đối với stablecoin thì chính các đặc điểm này lại đưa Celo vào vị trí thuận lợi. Những điều này có thể được tóm tắt như sau:

Sự phụ thuộc thấp vào việc dự trữ stablecoin: về mặt lý thuyết, stablecoin theo thuật toán có thể nằm ngoài vòng quy định. Ví dụ: Theo Quy định của thị trường liên minh châu Âu về tài sản tiền mã hoá (MiCA), thì các stable- coin theo thuật toán “không nên được coi là token tham chiếu đến tài sản, bởi vì chúng không nhằm mục đích ổn định giá trị của mình bằng cách tham chiếu đến một hoặc một số tài sản khác”. Tuy nhiên, bản chất kết hợp của cơ chế ổn định Celo lại có thể đưa các stablecoin của nó vào một nền tảng trung gian. Vì vậy, kh- iến cho việc xử lý theo quy định trở nên không chắc chắn hơn. Mặt khác, hợp đồng thông minh làm nền tảng cho Celo stablecoin dễ dàng hơn và rẻ hơn nhiều khi kiểm toán so với việc đánh giá rủi ro tín dụng của một ngân hàng nắm giữ tài sản thế chấp cho các stablecoin khác.
Với sự Quản trị phi tập trung thì một stablecoin theo thuật toán là đại diện cho những gì đúng phân quyền. Nó trông giống như không có bất kỳ cơ quan quản lý nào duy trì hoặc giám sát quá trình tố tụng. Làm được như vậy là vì bộ quy tắc chịu trách nhiệm điều chỉnh cung và cầu xung quanh mức giá mục tiêu. mặt khác, chính Celo có cấu trúc quản trị stablecoin phi tập trung nhằm đảm bảo sự vắng mặt của một thực thể chịu trách nhiệm cho các cơ quan quản lý.
Đa dạng hóa stablecoin: Việc tiếp xúc với stablecoin, cùng các loại tiền tệ pháp định khác nhau đã cho phép Celo hoạt động ở các quốc gia có lập trường quản lý phù hợp hơn. Đối với stable- coin nói riêng và tiền mã hoá nói chung thì nên tránh tập trung quá mức trong phạm vi cơ quan giám sát của Hoa Kỳ.
Ít phụ thuộc vào việc sử dụng DeFi truyền thống: Bởi vì các sta- blecoin của Celo chủ yếu được sử dụng cho mục đích thanh toán nên tác động thường bắt nguồn từ việc các sàn giao dịch phi tập trung có khả năng đóng cửa. Ngoài ra thì các nền tảng cho vay sẽ bị hạn chế hơn so với các sta- blecoin được hỗ trợ bằng tài sản.

Mặc dù, nhìn chung thì sự phát triển của stablecoin không còn có thể phớt lờ các cơ quan giám sát. Cũng có thể thấy các nỗ lực để hạn chế phạm vi tiếp cận của họ nhằm duy trì hiện trạng. Không thể loại trừ cơ hội quan sát thấy sự phân chia rõ ràng giữa các stablecoin tập trung và phi tập trung cao.. Trong khi đó, những thứ sau chắc chắn có tiềm năng đổi mới lớn hơn và họ phải thiết lập lòng tin để đạt được lực kéo. Điều này là để ngừng việc bị coi là tài sản đầu cơ ngụy tạo.

Cristiano Ventricelli (Xuan Bach dịch)

Đầu tư vào dự án blockchain, tiền mã hoá, chứng khoán...rất tiềm năng nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro cao, bạn chỉ nên đầu tư trong phạm vi tài chính cho phép của bạn. Chúng tôi khuyến nghị bạn hãy trang bị kiến thức, tìm hiểu thật kỹ và có tư vấn từ chuyên gia trong lãnh vực bạn có ý định đầu tư.

Để không bỏ lỡ thông tin mới trên Bitcoininus, vui lòng theo dõi kênh Telegram / FB hoặc đăng ký nhận e-mail.