Multicoin Capital đã dẫn đầu vòng hạt giống 3 triệu đô la trong Giao thức UXD với sự tham gia của Alameda Research, Defiance Capital, CMS Holdings, Solana Foundation, Mercurial Finance, những người sáng lập Solana Anatoly Yakovenko và Raj Gokal, và người sáng lập Saber Dylan Macalinao. Dưới đây là bài nghiên cứu chỉ ra những ưu điểm của UXD, dự án mà Multicoin Capital đã đầu tư.
Trong 12 tháng qua, stablecoin đã tăng từ 17 tỷ đô la lên 116 tỷ đô la ngày hôm nay. Họ đã tìm thấy sự phù hợp thị trường sản phẩm rõ ràng dưới hình thức hoạt động như một tài sản cơ sở trong các cặp giao dịch tiền điện tử và ngày càng được sử dụng cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, chuyển tiền, thương mại điện tử, v.v.
Nguồn: TheBlock
Chúng tôi cho rằng có ba tính năng mà tiền điện tử ổn định cần để trở thành tiền mặt kỹ thuật số toàn cầu:
- Giá ổn định – Không giống như BTC, các mã thông báo thực sự được coi là tương đương tiền mặt cần phải có sức mua ổn định.
- Hiệu quả về vốn – Việc phải khóa hơn 1 đô la tài sản thế chấp để tạo ra 1 đô la stablecoin là không hiệu quả và dẫn đến những hạn chế về nguồn cung cấp stablecoin.
- Phi tập trung – tức là tài sản thế chấp không được nắm giữ bởi một thực thể duy nhất, chẳng hạn như trường hợp của Tether và Circle USDC.
Không có stablecoin nào hiện tại trên thị trường có cả ba tính năng này.
Vấn đề tồn đọng hiện tại đối với Stablecoins
Vấn đề với USDC và USDT là chúng tập trung điều này hiển nhiên ai cũng thấy.
Vấn đề với MakerDAO / DAI là DAI không phân cấp và cũng không ổn định. Và trên hết, đó là vốn không hiệu quả. DAI đã chỉ được 50 điểm cơ bản của $ 1,00 “chốt” cho 62% bản thân nó. Và nó không phi tập trung vì hơn 65% tài sản thế chấp dự trữ của nó là các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat và WBTC (tỷ lệ này đang tăng lên và có khả năng tiếp tục tăng).
Để DAI mở rộng quy mô, MakerDAO buộc phải hy sinh tính phân quyền. Ngày nay, DAI đang hoạt động hiệu quả như một wUSDC và điều này ngày càng đúng hơn theo thời gian khi tỷ lệ tài sản thế chấp ngày càng tăng là các stablecoin được hỗ trợ bởi fiat tập trung.
Nguồn: Dune Analytics – @SebVentures
Nhu cầu tăng trưởng buộc MakerDAO phải hy sinh tính năng quan trọng nhất của mình: khả năng chống kiểm duyệt (trong trường hợp này là một chức năng của tài sản thế chấp phi tập trung).
Vấn đề với Basis và các “đồng tiền ổn định ngoại tệ” không được thế chấp hoặc chấp khác không đủ, như Empty Set Dollar hoặc Ampleforth, là các hệ thống này phản xạ và dễ vỡ. Các stablecoin này không làm tốt công việc giữ chốt của chúng.
Nguồn: Coingecko
Nếu mọi người không tin rằng đồng tiền ổn định theo thuật toán sẽ hoạt động, chúng sẽ sụp đổ. Sự thất bại lặp đi lặp lại của rất nhiều đồng tiền thuật toán trong năm qua càng củng cố thêm điều này. Gần như là stablecoin nào chưa được thế chấp thì khó có thể tập hợp đủ niềm tin xã hội tập thể để giữ vững giá trị của nó khi đối mặt với sự biến động, và có thể sống sót sau các cuộc tấn công kiểu Soros.
Luna đã tạo ra một stablecoin được gọi là UST có vốn hóa thị trường là ~ 2,5 tỷ đô la. Người dùng tạo UST bằng cách đốt 1 đô la LUNA theo giá thị trường tại thời điểm tạo ra nó và người dùng đổi 1 UST lấy LUNA trị giá 1 đô la theo giá thị trường tại thời điểm đổi. Đây là một hệ thống phản xạ cực kỳ hiệu quả. Trong khi nhu cầu về UST ngày càng tăng, nó thúc đẩy nhu cầu mua và đốt LUNA làm giá LUNA luôn cao. Tuy nhiên, khi nhu cầu về UST giảm, điều đó thúc đẩy người dùng mua lại UST của họ để đúc và bán LUNA với giá thấp hơn bao giờ hết.
Thiết kế của UST có thể mở rộng và phi tập trung nhưng tính phản xạ gây ra rủi ro. Nếu giá LUNA giảm, nó có thể dẫn đến việc “tháo chạy khỏi ngân hàng” khi người dùng đổ xô đổi UST của họ lấy 1 đô la LUNA và bán LUNA đó. Khi áp lực bán dẫn đến giá thấp hơn, nhiều LUNA cần được in trên mỗi UST được mua lại và nguồn cung của LUNA có thể bị siêu lạm phát. Với bản chất cực kỳ biến động của thị trường vốn tiền điện tử, chúng tôi tin rằng rủi ro tồn tại trong UST khiến nó không phù hợp với phần lớn các trường hợp sử dụng stablecoin.
UXD hoạt động như thế nào?
UXD là một stablecoin mới 1) hiệu quả về vốn, 2) phi tập trung và 3) ổn định.
Giao thức UXD tạo ra các stablecoin có thể thay thế, được chốt bằng USD, được gọi là UXD, bằng cách chấp nhận tiền gửi BTC (hoặc các loại tiền điện tử khác) và sử dụng nó làm tài sản thế chấp để bán một lượng tương đương các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn BTC-USD hoặc hợp đồng tương lai BTC ấn định theo ngày. Vị thế long BTC được phòng ngừa hoàn hảo bởi 1x BTC-USD short, vì vậy giá trị của vị thế kết hợp luôn là 1 đô la.
Nếu giá của stablecoin lệch khỏi chốt theo một trong hai hướng, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ đưa giá trở lại chốt để kiếm lợi nhuận phi rủi ro. Nếu UXD dưới $ 1, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể trả lại UXD cho giao thức để mở khóa tài sản thế chấp $ 1. Nếu UXD trên 1 đô la, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể ký quỹ thế chấp và tạo thêm UXD.
Đó là cấu trúc cốt lõi nhưng có một vài biến số khác cần giải quyết.
Giải quyết cho tỷ lệ cấp vốn
Thử thách đầu tiên là tỷ lệ cấp vốn (lưu ý rằng Giao thức UXD không cần quản lý một oracle nào; các phái sinh cơ bản DEX quản lý điều này). Khi nguồn vốn khả quan (có nghĩa là thị trường đang ở mức ổn định), những người mua trả cho người bán. Điều này có nghĩa là người nắm giữ UXD có thể kiếm được lãi suất chỉ bằng cách nắm giữ UXD. Nhưng thay vì trả tất cả các khoản vốn cho những người nắm giữ stablecoin, UXD Protocol tích lũy một phần các khoản phí đó cho quỹ bảo hiểm và một phần để trả cho những người nắm giữ bằng mã thông báo quản trị. Tại sao? Bởi vì khi tỷ lệ cấp vốn chuyển sang âm (tức là thị trường đang suy thoái), những người nắm giữ stablecoin sẽ cần phải trả tiền cấp vốn. Trong Giao thức UXD, quỹ bảo hiểm trả tỷ lệ cấp vốn khi nó chuyển sang âm. Trong trường hợp quỹ bảo hiểm cạn kiệt, chủ sở hữu mã thông báo quản trị UXD ngăn chặn rủi ro trong hệ thống (theo cơ chế tương tự như cách người giữ MKR ngăn chặn rủi ro trong MakerDAO).
Nhìn lại cơ sở lịch sử, tỷ lệ cấp vốn là dương trong phần lớn vòng đời của BTC. Dưới đây là biểu đồ tích phân (tổng lãi và lỗ tích lũy từ việc chạy giao dịch cơ sở) tỷ lệ tài trợ lịch sử của FTX trên hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn BTC bắt đầu vào tháng 5 năm 2019:
Nguồn: Skew
Có khả năng xảy ra một sự thay đổi chế độ thị trường trong đó tỷ lệ cấp vốn vẫn âm trong một thời gian dài. Trong kịch bản đó, Giao thức UXD vẫn có thể linh hoạt thích ứng bằng cách đảo ngược vị thế của stablecoin bằng cách bán khống giao ngay và mua vào phái sinh để cấp vốn.
Giải quyết các khoản thế chấp và tiền tệ đa dạng
Một biến khác cần giải quyết là đa dạng hóa các loại tài sản thế chấp. Cấu trúc được mô tả ở trên không chỉ hoạt động cho mua BTC giao ngay , bán khống BTC-USD kỳ hạn vĩnh viễn. Về lý thuyết, Giao thức UXD tương thích với bất kỳ tài sản thế chấp (giảm thiểu tin cậy) nào.
- Mua ETH giao ngay, bán ETH-USD kỳ hạn vĩnh viễn
- Mua SOL giao nga, bán SOL-USD kỳ hạn vĩnh viễn
- Mua SRM giao nga, bán SRM-USD kỳ hạn vĩnh viễn
- ….
Hỗ trợ cho một loạt các loại tài sản thế chấp làm cho UXD có khả năng mở rộng hơn.
UXD cũng có thể mở rộng để hỗ trợ các loại tiền ổn định khác bao gồm EUR, YEN, v.v. miễn là có các hợp đồng tương lai thanh khoản bằng đơn vị tiền tệ đó (ví dụ: BTC-EUR vĩnh viễn hoặc tương lai).
Các ngôi sao Solana đang liên kết
Chúng tôi đã tìm cách tài trợ cho một stablecoin thể trung lập trong năm rưỡi qua, nếu không muốn nói là lâu hơn. Kento và đội ngũ đằng sau UXD là những nhà giao dịch dày dạn kinh nghiệm quen với việc điều hành các chiến lược trung lập và đã ăn sâu vào hệ sinh thái Solana.
Nói đến hệ sinh thái Solana, thời điểm ra mắt UXD không thể tốt hơn. Solana đang trải qua một đợt bùng nổ phát triển và hoạt động kỷ Cambri. Đáng chú ý, hai dự án sẽ đóng vai trò là chất xúc tác chính cho việc áp dụng UXD.
Đầu tiên là Mango Markets vừa hoàn thành vòng tài trợ 70 triệu đô la một ấn tượng. Mango là một sàn giao dịch phái sinh ký quỹ chéo, phi tập trung được cung cấp bởi Serum. Mango gần đây tung ra BTC kỳ hạn vĩnh viễn, một thành phần cốt lõi của hệ thống UXD. Mango sẽ là thị trường đầu tiên trong số nhiều thị trường kỳ hạn vĩnh viễn phi tập trung mà UXD có thể tận dụng quy mô.
Dự án đáng chú ý thứ hai là Saber, là sàn giao dịch stablecoin chuỗi chéo hàng đầu trên Solana. Tương tự như Curve trên Ethereum, Saber cho phép các nhà giao dịch hoán đổi dễ dàng giữa các loại stablecoin khác nhau. Có USDC nhưng muốn nhận UXD tạo ra lợi nhuận? Hãy tới Saber.
Solana DeFi đang phát triển như một tên lửa và UXD sẽ giúp đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng đó. Chúng tôi không thể vui mừng hơn khi đầu tư vào Giao thức UXD và làm việc với họ để tạo ra stablecoin đầu tiên trên thế giới phi tập trung, hiệu quả về vốn và ổn định!
Đầu tư vào dự án blockchain, tiền mã hoá, chứng khoán...rất tiềm năng nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro cao, bạn chỉ nên đầu tư trong phạm vi tài chính cho phép của bạn. Chúng tôi khuyến nghị bạn hãy trang bị kiến thức, tìm hiểu thật kỹ và có tư vấn từ chuyên gia trong lãnh vực bạn có ý định đầu tư.
Để không bỏ lỡ thông tin mới trên Bitcoininus, vui lòng theo dõi kênh Telegram / FB hoặc đăng ký nhận e-mail.
