Delphi Ventures và các thành viên đã đầu tư vào Anchor và LUNA. Bài viết này tiết lộ thêm về cách thức hoạt động và không nên hiểu lầm là một khuyến nghị mua bất kỳ mã thông báo nào hoặc tham gia vào bất kỳ nhóm thanh khoản nào. Nội dung này chỉ dành cho mục đích thông tin và bạn không nên đưa ra quyết định chỉ dựa trên nội dung đó. Đây không phải là lời khuyên đầu tư.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ đề cập đến sự ra mắt của Anchor và ý nghĩa của nó đối với hệ sinh thái Terra. Mặc dù Anchor là một giao thức thú vị của nó, chúng tôi cho rằng các hiệu ứng thứ hai của Anchor đối với hệ sinh thái Terra chung cụ thể là trên LUNA, thậm chí còn thú vị hơn và hiện đang bị thị trường hiểu lầm. Chúng tôi sẽ bắt đầu bằng cách cung cấp một cái nhìn tổng quan về Anchor và cơ chế của nó. Tiếp theo, chúng tôi sẽ làm nổi bật tác động tiềm năng của nó đối với LUNA. Trong ngắn hạn, chúng tôi tin rằng Anchor sẽ thúc đẩy một cuộc khủng hoảng thanh khoản phía cung cho LUNA do tăng số lượng LUNA có cổ phần (staking) thông qua các ưu đãi và nhu cầu của ANC đối với UST thông qua APR 20%. Về lâu dài, chúng tôi cho rằng Anchor sẽ phá vỡ phản chiếu đi xuống mà chúng ta có thể mong đợi thấy trong chu kỳ giảm giá đối với UST dưới dạng stablecoin thuật toán bằng cách cung cấp “tỷ giá không rủi ro” của tiền điện tử.
Thị trường tiền tệ phù hợp để tiết kiệm
Anchor là một giao thức tiết kiệm mới được xây dựng trên Terra. Mục tiêu chính của Anchor là cung cấp cho người gửi tiền lãi suất ổn định, và sau cùng trở thành “lãi suất tham chiếu trên toàn không gian blockchains”. Cách mà Anchor đặt mục tiêu đạt được điều này khá thú vị và đặt giao thức vào một vị trí độc đáo trong thị trường tiết kiệm khổng lồ.
Cốt lõi của nó, Anchor sử dụng kiến trúc thị trường tiền tệ để kết nối người tiết kiệm và người vay. Tuy nhiên, trái ngược hơn với các thị trường tiền tệ truyền thống hiện đang chạy trong không gian tiền điện tử (tức là Aave và Compound), kiến trúc của Anchor được thiết kế đặc biệt để cung cấp cho người tiết kiệm lãi suất ổn định hơn. Cách mà Anchor đạt được điều này liên quan đến một số thành phần khác nhau mà tất cả gắn kết với nhau thành một thiết kế vượt trội. Hãy khám phá từng phần một dưới đây.
Người tiết kiệm (Savers): Từ góc độ người tiết kiệm, trải nghiệm Anchor rất đơn giản. Nền tảng này sẽ cung cấp một lãi suất cố định, được gọi là Lãi suất Anchor, cho người gửi tiền của các stablecoin Terra. Ban đầu được đặt ở mức 20%, tỷ lệ Anchor sẽ được điều chỉnh bởi quản trị trong tương lai. Đối với người tiết kiệm, sự hấp dẫn của một sản phẩm như vậy là hiển nhiên; trái ngược với tỷ lệ biến động hiện tại phổ biến trong tiền điện tử (xem hình dưới đây), Anchor sẽ là một nguồn thu lợi suất thụ động có thể dự đoán được.
Người vay (Borrowers) : Một trong những quyết định thiết kế quan trọng nhất liên quan đến thị trường tiền anchor là giao thức sẽ chỉ cho phép đặt cược staking các phái sinh của các blockchain PoS chính được đưa vào dưới dạng tài sản thế chấp. Lý do cho điều này là vì tài sản mang lợi suất tự nhiên, chúng đại diện cho một cơ sở mạnh mẽ để đảm bảo tỷ lệ Anchor cho người tiết kiệm. Trong hệ thống Anchor, người vay gửi các công cụ phái sinh đặt cược (được gọi là bAssets trong giao thức Anchor) làm tài sản thế chấp, hy sinh lợi tức đặt cược từ các tài sản gửi để đổi lấy khả năng vay (với lãi suất được trợ cấp có thể là 0) và ưu đãi trả bằng Anchor token (ANC). Lợi tức đặt cược từ các tài sản đó, lần lượt, được sử dụng để trả cho lãi suất tích lũy bởi những người tiết kiệm theo tỷ lệ ANC.
Ban đầu, Anchor sẽ chỉ chấp nhận bLUNA (đại diện cho LUNA có cổ phần) làm tài sản thế chấp, nhưng cuối cùng sẽ mở rộng để chấp nhận các phái sinh staking từ các blockchain PoS quan trọng nhất, bao gồm Ethereum, Polkadot, Cosmos và Solana.
Cơ chế ổn định: Tuy nhiên, để hệ thống được mô tả ở trên hoạt động, cần phải có sự cân bằng nhất định giữa người tiết kiệm và người vay. Nếu không, hai kịch bản không mong muốn có thể xuất hiện. Cái đầu tiên và quan trọng nhất là trường hợp lợi suất được tạo ra từ bAssets trong nền tảng không đủ để trang trải tỷ lệ trả lãi Anchor cho người tiết kiệm. Trường hợp khác xảy ra khi có quá nhiều người vay trên nền tảng, nghĩa là họ đang bị tính phí quá cao cho dịch vụ mà họ đang nhận được. Để giảm thiểu khả năng xảy ra các tình huống này, Anchor giới thiệu một cơ chế ổn định hoạt động như sau:
- Nếu lợi tức đặt cược (được tạo ra từ tài sản thế chấp của người vay) cao hơn lợi tức mục tiêu (nợ người tiết kiệm), hai điều xảy ra: 1) lợi suất dư thừa được dự trữ bằng UST có giá trị là “dự trữ lợi suất”; và 2) Ưu đãi ANC cho người vay giảm 10% mỗi kỷ nguyên (tuần).
- Nếu năng suất đặt cược thấp hơn năng suất mục tiêu, điều sau đây xảy ra: 1) sự thiếu hụt lợi suất được rút ra từ dự trữ lợi suất cho đến khi nó cạn kiệt; và 2) Ưu đãi ANC cho người vay tăng gấp đôi mỗi kỷ nguyên (tuần) cho đến khi lợi suất thực tế hội tụ với lợi suất mục tiêu.
Hình ảnh sau đây có thể giúp hiểu rõ hơn về cách cơ chế hoạt động.
ANC Token
Token ANC sẽ phục vụ hai mục đích trong hệ sinh thái Anchor:
- Quản trị : Các cổ đông ANC sẽ có thể bỏ phiếu về những thay đổi tham số trong hệ thống (bao gồm tỷ lệ Anchor) và sẽ có quyền kiểm soát nhóm cộng đồng (sẽ được cung ứng với 27,8% tổng nguồn cung ANC).
- Mua lại và phân phối:Một phần của tất cả lợi tức đặt cược được tạo ra từ các nhóm tài sản thế chấp trên Anchor sẽ được sử dụng để mua token ANC trên Terraswap, sau đó sẽ được phân phối cho các stakers ANC. Điều này sẽ tạo ra áp lực mua nhất quán cho ANC, tỷ lệ thuận với AUM của nền tảng.
Phân phối
Tổng nguồn cung của ANC sẽ là token 1B, phân phối như sau:
Một số khía cạnh quan trọng của bản phân phối nổi bật:
- LUNA airdrop: Theo cách tương tự như phân phối Mirror, 50 triệu token ANC (5% tổng nguồn cung) sẽ được phân phối cho các cổ đông LUNA tại thời điểm genesis. Các token này sẽ chiếm 100% tổng nguồn cung lưu hành tại genesis, vì 100 triệu token khác được phân phối tại thời điểm đó sẽ chảy vào nhóm cộng đồng để sử dụng trong tương lai được quyết định bởi hội đồng quản trị.
- Phần thưởng đặt cược LUNA: 100 triệu token ANC sẽ được phân phối cho các cổ đông LUNA trong hai năm đầu tiên của giao thức.
- Ưu đãi người vay: Có 100 triệu token ANC được phân bổ mỗi năm cho các ưu đãi của người vay. Điều này thể hiện sức mạnh đáng kể cho cơ chế ổn định, vì 40% tổng nguồn cung được dành cho việc sử dụng này. Lưu ý rằng tất cả điều này sẽ không nhất thiết phải được triển khai, vì số lượng ưu đãi sẽ thay đổi theo kỷ nguyên tùy thuộc vào số dư giữa người tiết kiệm và người vay, như đã nói ở trên.
- Nhà cung cấp thanh khoản ANC: 5% tổng nguồn cung sẽ được phân bổ để khuyến khích thanh khoản trên cặp ANC / UST trên Terraswap trong năm đầu tiên của giao thức.
- Quỹ cộng đồng: 27.8% tổng nguồn cung ANC được dành riêng cho Quỹ cộng đồng. Điều này sẽ đại diện cho một nguồn tài nguyên đáng kể để cộng đồng quản lý trong tương lai.
Tác động của Anchor đối với LUNA
Một trong những khía cạnh thú vị nhất của hệ sinh thái Terra là cách các sản phẩm mới được xây dựng trên nền tảng có giá trị tích lũy cho LUNA. Theo cách tương tự như những gì đã xảy ra với Mirror, chúng tôi hy vọng Anchor sẽ có tác động đáng kể đến LUNA thông qua hai phương diện chính: 1) tăng nhu cầu về LUNA; và 2) nhu cầu về UST tăng lên (từ đó dẫn đến nguồn cung LUNA giảm). Hãy khám phá lý do tại sao.
Phần thưởng đặt cược LUNA: Các cổ đông Luna sẽ nhận được 10% tổng nguồn cung ANC trong hai năm tới. Tất cả đều bằng nhau, điều này làm cho token có giá trị hơn vì năng suất đặt cược sẽ cao hơn. Hơn nữa, điều này tạo ra một câu chuyện mạnh mẽ, nơi các dự án ra mắt trên Terra dự kiến sẽ mang lại lợi ích cho các cổ đông LUNA trong dài hạn thông qua phần thưởng đặt cược. Như vậy, token LUNA có thể trở thành token pass-thru trên thực tế để sở hữu trong mọi sản phẩm được xây dựng trên Terra.
Nhu cầu bLUNA: Ban đầu, tài sản duy nhất được chấp nhận làm tài sản thế chấp trên Anchor (và tích lũy phần thưởng ANC) sẽ là bLUNA. Tuy nhiên, bLUNA sẽ chỉ có thể được tạo ra với LUNA, không phải với LUNA đặt cược. Điều này có khả năng chuyển thành một cuộc khủng hoảng thanh khoản bên cung đối với LUNA, khi các nhà đầu cơ vội vàng mua token trên thị trường và gửi nó làm tài sản thế chấp trong Anchor. Cuộc khủng hoảng thanh khoản này có thể đặc biệt rõ rệt vì, trong tổng nguồn cung lưu hành, 69% được đặt cược – mất 3 tuần để huỷ đặt cược. Điều này để lại khoảng ~ 138 triệu LUNA có sẵn trên thị trường được sử dụng để đúc bLUNA và sử dụng làm tài sản thế chấp trong Anchor. Tuy nhiên, chúng tôi ước tính rằng chỉ có một phần (20-30%) trong số các token ~ 138M này sẽ có sẵn trên các sàn giao dịch sẽ được mua để sử dụng trên Anchor. Do đó, với nguồn cung LUNA hạn chế và nhu cầu gia tăng dự kiến, một cuộc khủng hoảng thanh khoản phía cung có thể xảy ra trong những tuần tới.
Nhu cầu UST: Hiện có hơn 6,5 tỷ USD được gửi vào Aave và Compound bằng USDC, DAI và USDT có thu nhập ở đâu đó trong khoảng ~ 4-14% APY. Anchor sẽ cung cấp một tài khoản tiết kiệm UST với tỷ lệ cạnh tranh cao 20% APR. Thật khó để dự đoán Anchor sẽ thu được thị phần nào, đặc biệt là ở giai đoạn này của dự án, nhưng đề xuất giá trị là rõ ràng. Xem xét UST có vốn hóa thị trường ~ $ 1B, ngay cả một thị phần thấp trong thị trường tiết kiệm tiền điện tử hiện tại có thể có tác động đáng kể đến chủ quyền UST. Như đã được khám phá trong ghi chú này , chủ quyền UST có giá trị cao phụ trợ cho LUNA, vì tất cả chủ quyền được sử dụng để mua LUNA ra khỏi thị trường và đốt cháy nó. Nói một cách đơn giản thì nguồn cung UST tăng lên tức đồng UST được đúc ra thị trường thì đồng LUNA bị đốt đi với giá trị tương ứng.
Đòn bẩy trên LUNA: Anchor sẽ là con đường đầu tiên để chủ sở hữu LUNA tận dụng vị thế LUNA của họ. Điều này có thể có tác động đến cả nhu cầu của LUNA và UST. Về phía LUNA, người dùng sẽ có thể gửi bLUNA, mượn UST và tận dụng LUNA để lặp lại quy trình, do đó làm tăng nhu cầu LUNA. Về phía UST, một số người dùng có thể gửi bLUNA và mượn UST để sử dụng nó trong hệ sinh thái Terra; một trường hợp sử dụng tiềm năng sẽ là sử dụng UST đó để canh tác lợi suất trên nền tảng Mirror.
Phá vỡ chu kỳ phản xạ tiêu cực
Bên cạnh những gì đã được đề cập, Anchor đại diện cho một phần quan trọng của hệ sinh thái Terra vì một lý do khác, sắc thái hơn và được cho là quan trọng hơn: đó là một công cụ cơ bản để giảm thiểu chu kỳ phản xạ tiêu cực, có khả năng gây tử vong cho hệ sinh thái Terra trong một thị trường gấu. Như chúng tôi đã khám phá trong ghi chú đầu tiên của chúng tôi về Terra, vai trò chính của LUNA trong hệ sinh thái Terra là hấp thụ biến động stablecoin. Như vậy, trong thời kỳ suy thoái, nếu stablecoin yêu cầu hợp đồng quá nhanh, nó sẽ có tác động bất lợi nghiêm trọng đến LUNA. Đây là nơi Anchor có thể đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái. Bằng cách cung cấp lãi suất cố định cao cho người gửi tiền, Anchor có tiềm năng thu hút một lượng tiền gửi đáng kể trong thời kỳ suy thoái – có khả năng cao hơn trong thị trường tăng giá, khi các nhà đầu tư đổ xô vào các vị thế stablecoin để tìm kiếm sự bảo vệ. Nhu cầu UST bổ sung này, sau đó, sẽ giảm thiểu tác động giá tiêu cực đối với LUNA, vì chủ quyền UST sẽ được sử dụng để mua LUNA ra khỏi thị trường và đốt nó, như đã được giải thích trước đó. Với bản chất phản chu kỳ của nó, Anchor đại diện cho một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng trong hệ sinh thái Terra.
Kết luận
Anchor là một sản phẩm mới thú vị sử dụng cơ sở hạ tầng thị trường tiền tệ với một số cải tiến quan trọng để tạo ra tài khoản tiết kiệm lãi suất cố định dựa trên tiền điện tử đầu tiên. Mặc dù ban đầu nó sẽ được khởi động thông qua đối tượng tiền điện tử hiện tại mảng DeFi, chúng tôi hy vọng nó sẽ bắt đầu khai thác vào đối tượng chính thống hơn trong trung hạn. Sự thành công của nền tảng này có thể có tác động đáng kể không chỉ đối với ANC, mà còn đối với LUNA như đã được khám phá trong suốt bài viết này. Chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ cách nền tảng phát triển trong những tháng tới và cách nó tác động đến hệ sinh thái Terra tổng thể.
Nguồn: Delphi Digital
Đầu tư vào dự án blockchain, tiền mã hoá, chứng khoán...rất tiềm năng nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro cao, bạn chỉ nên đầu tư trong phạm vi tài chính cho phép của bạn. Chúng tôi khuyến nghị bạn hãy trang bị kiến thức, tìm hiểu thật kỹ và có tư vấn từ chuyên gia trong lãnh vực bạn có ý định đầu tư.
Để không bỏ lỡ thông tin mới trên Bitcoininus, vui lòng theo dõi kênh Telegram / FB hoặc đăng ký nhận e-mail.
